Dólar: en dos años de Gobierno de Javier Milei el tipo de cambio subió más que la inflación
El dólar oficial aumentó 293% desde diciembre de 2023, superando por 27 puntos la inflación acumulada.
El reacomodamiento cambiario, la salida parcial del cepo y la expansión monetaria explican un ajuste que llevó al tipo de cambio real a niveles de equilibrio.
A dos años del inicio de la gestión de Javier Milei, el tipo de cambio oficial subió más que la inflación acumulada del período, en un contexto de sinceramiento cambiario, correcciones monetarias y una estrategia oficial que alternó entre el uso del dólar como “ancla” y la flotación dentro de bandas. El dólar mayorista avanzó 293,8%, frente a una inflación acumulada cercana al 266%, lo que dejó un margen de 27 puntos entre ambas variables.
Un dólar que superó a la inflación y se acercó al equilibrio
El dólar mayorista pasó de $364,41 el 7 de diciembre de 2023 a $1.435, mientras que el contado con liquidación —operado fuera del cepo y considerado un precio más representativo— avanzó 47,7%, de $1.019,15 a $1.505.
Durante este período, la administración libertaria ajustó el tipo de cambio desde niveles considerados bajos —80 puntos sobre 100 del equilibrio teórico en diciembre de 2023— hasta colocarlo en torno a un Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral (ITCRM) de 95 puntos, según datos del Banco Central.
La expansión monetaria y el freno a la desinflación
La Base Monetaria registró un incremento de 293,1%, desde $10,1 billones a $39,7 billones al 2 de diciembre de 2025. Según el análisis citado, la inflación aún tendría un “remanente” de 27 puntos para converger con la expansión monetaria y la suba del dólar oficial, lo que explicaría la dificultad para que el IPC baje del 2% mensual.
MegaQM señaló que, bajo el esquema de bandas, se observa “un cierto desacople con las expectativas de inflación”, dado que el ritmo de depreciación promedio proyectado es del 1,3% mensual, contra una inflación de equilibrio estimada en 1,8%.
La visión del Gobierno: bandas cambiarias, equilibrio monetario y compra de reservas
El ministro de Economía, Luis Caputo, defendió el esquema de flotación dentro de bandas, al afirmar que “Argentina sigue siendo un país con volatilidad política” y que este sistema “ha sido eficaz en la mayoría de los procesos de estabilización”.
Caputo proyectó que, con la demanda de dinero en alza y la Base Monetaria creciendo 25% en términos nominales en 2026, el Gobierno podría comprar USD 7.000 millones sin esterilización. Si la demanda subiera dos puntos del PIB, podrían sumarse otros USD 7.000 millones.
Por su parte, el economista jefe de PwC Argentina, José María Segura, consideró que una mayor entrada de capitales permitiría “recomponer reservas a un ritmo más acompasado con el crecimiento y la remonetización de la economía, sin crear fricciones en precios y tipo de cambio”.
Expectativas del mercado y brecha cambiaria a la baja
Un informe de GMA Capital señaló que, en el último año, “el tipo de cambio oficial avanzó 43%, pero lo más relevante fue la caída de la brecha con el contado con liqui, que comprimió cinco puntos porcentuales”. Además, destacó que los analistas esperan definiciones sobre la estrategia para generar dólares y afrontar vencimientos, un desafío que —según el presidente del BCRA, Santiago Bausili— se resolvería por la cuenta financiera.
Con un tipo de cambio más cercano al equilibrio y un mercado atento a la demanda de pesos, la economía entra en una nueva etapa donde la variable cambiaria ya no opera como ancla principal, mientras crecen las expectativas sobre la capacidad del Gobierno para sostener la estabilidad en 2026.
Fuente: Infobae
