Boom de Obligaciones Negociables: el sector energético captó más de US$ 10.500 millones en 2025
Las empresas de energía protagonizaron uno de los años más activos en el mercado de capitales local, con emisiones récord de deuda.
El financiamiento se aceleró tras las elecciones legislativas, se concentró en grandes compañías y anticipa un rol clave del mercado para 2026.
El sector energético argentino cerró 2025 con un desempeño destacado en el mercado de capitales, al captar US$ 10.571 millones mediante 80 emisiones de Obligaciones Negociables (ON) realizadas por 28 empresas. El monto representó cerca del 30% del financiamiento corporativo total del año y marcó uno de los registros más altos de la última década.
El dinamismo estuvo impulsado principalmente por compañías vinculadas al petróleo, el gas y la generación eléctrica, en un contexto históricamente complejo para el acceso al crédito en la Argentina.
Aceleración post electoral y mayor apetito inversor
Según el informe anual elaborado por RICSA Sociedad de Bolsa para EconoJournal, el financiamiento del sector se intensificó hacia el cierre del año. En el último trimestre de 2025 se concretaron 23 emisiones, en sintonía con un mejor clima financiero tras las elecciones legislativas de octubre.
Ese cambio de expectativas permitió una baja significativa del costo de financiamiento y una mayor predisposición del mercado a absorber emisiones de mayor volumen y plazo.
Más dólares, menos emisores y mayor concentración
Si bien en 2024 el sector energético había tenido una participación relativa mayor dentro del mercado de ON (33,15%), en 2025 se destacó el salto en el monto total colocado, que creció 15,11% interanual, al pasar de US$ 9.183 millones a US$ 10.571 millones.
Este crecimiento se dio con menos emisiones y menos empresas, lo que evidencia una mayor concentración del financiamiento. De hecho, cinco grandes compañías explicaron cerca del 68% del total emitido por el sector.
“El sector energético se ubicó en segundo lugar en participación dentro del total de ON emitidas, detrás de Servicios Financieros. Todas las emisiones del sector correspondieron a grandes empresas, sin participación de PyMEs durante 2025”, explicó Gustavo Delbón, Gerente de Riesgo, Estructuración y Mercado de Capitales de RICSA.
El peso del mercado de capitales en dólares
En cuanto a la moneda de emisión, el predominio del hard dollar fue contundente. Durante 2025, las ON denominadas en dólares alcanzaron US$ 9.958 millones, frente a US$ 515 millones en emisiones dólar linked y el equivalente a US$ 98 millones en colocaciones en pesos.
La participación de emisiones en dólares pasó del 81,03% en 2024 al 94,20% en 2025, consolidando una mayor dolarización del financiamiento energético y reduciendo el peso relativo de instrumentos en pesos, UVA o atados al tipo de cambio.
Plazos más largos y proyectos de mayor escala
La evolución mensual del mercado mostró una fuerte aceleración en octubre y noviembre, con los mayores volúmenes del año. En paralelo, se observó una extensión clara de los plazos de financiamiento, tanto en la duration máxima como en el promedio ponderado.
Un caso emblemático fue la emisión de Pampa Energía en noviembre de 2025, con una duration de 93 meses y una TIR del 8,10%, una de las operaciones de mayor plazo del sector.
“El plazo promedio ponderado pasó de 68 meses en 2024 a 74 meses en 2025, lo que refleja una mayor disposición del mercado a financiar proyectos de mediano y largo plazo”, detalló Delbón.
Tasas, instrumentos y perfil de riesgo
En el año, las ON en dólares mostraron una TIR mínima del 3,5% y máxima del 11,9%, con un promedio ponderado del 8,06%, y durations que oscilaron entre 6 y 93 meses.
Las emisiones dólar linked tuvieron tasas más dispersas, entre 0% y 13%, con un promedio del 1,7%, y plazos más cortos, cercanos a los 17 meses, funcionando principalmente como instrumentos de cobertura cambiaria.
Por su parte, las ON en pesos presentaron tasas significativamente más altas, con un rango de 32% a 47,8%, concentradas en el corto plazo.
Qué espera el mercado para 2026
Para RICSA, el desempeño de 2025 confirma que el mercado de capitales se consolida como una herramienta central para el financiamiento estructural del sector energético, especialmente para proyectos de oil & gas y energía eléctrica.
“El repunte de emisiones tiene un fuerte componente post electoral. El mercado empezó a anticipar un escenario de mayor previsibilidad macroeconómica”, sostuvo Delbón, quien advirtió que la continuidad del proceso dependerá de variables clave como el riesgo país, la estabilidad cambiaria y el ordenamiento monetario.
De cara a 2026, se espera que las necesidades de inversión en producción e infraestructura sigan impulsando la demanda de financiamiento de mediano y largo plazo. En ese contexto, las Obligaciones Negociables se consolidan como un instrumento flexible, mientras que el financiamiento externo aparece como una alternativa selectiva, principalmente a través de préstamos sindicados para proyectos de gran escala.
Fuente: EconoJournal
