Boom de endeudamiento externo: empresas y provincias colocaron más de USD 7.000 millones desde las elecciones
La fuerte compresión del riesgo país, que cayó a niveles cercanos a los 600 puntos básicos, habilitó un marcado regreso del financiamiento externo corporativo y subsoberano.
Desde las elecciones legislativas, empresas y provincias lograron colocar USD 7.002 millones en los mercados internacionales, en un contexto de mejores condiciones financieras y mayor apetito inversor.
Mientras la atención estaba puesta en la licitación del bono en dólares del Tesoro y en el eventual regreso de la Argentina al mercado internacional de deuda soberana, el dato relevante se consolidó en el sector privado y subnacional. El triunfo del oficialismo impulsó una baja significativa del riesgo país, lo que abrió una ventana para nuevas emisiones externas.
Compañías como YPF, Pampa Energía, Vista Energy y Edenor emitieron Obligaciones Negociables por montos que oscilaron entre USD 201 millones y USD 1.300 millones, con tasas anuales de entre 7,62% y 10,37%. Las primeras colocaciones se concretaron a fines de octubre y el proceso se aceleró durante noviembre y los primeros días de diciembre, acompañando la mejora en la percepción de riesgo.
“Noviembre se destacó como el mes con mayor volumen de emisiones primarias de obligaciones negociables en los últimos diez años, lo que señala la reapertura efectiva del crédito corporativo y un Tesoro activo, pero sin absorber toda la demanda del mercado”, destacó un informe del Club de Finanzas de la UADE. El análisis subrayó que este récord permitió a las empresas refinanciar vencimientos, fortalecer capital de trabajo y profundizar un mercado de deuda más diversificado.
En el plano subsoberano, la Ciudad Autónoma de Buenos Aires colocó USD 600 millones del Bono Tango Serie 13, bajo ley inglesa, a una tasa del 8,12%, con una demanda que alcanzó los USD 1.700 millones. En tanto, Santa Fe emitió un bono a nueve años por USD 800 millones a una tasa del 8,37%, tras recibir ofertas por USD 1.800 millones.
Regreso al mercado de deuda
Este conjunto de colocaciones reforzó el optimismo del Gobierno, que la semana pasada anunció el retorno al mercado de deuda. La Secretaría de Finanzas captó USD 910 millones (USD 1.000 millones a valor nominal) con el BONAR 2029N a una tasa anual del 9,26%, apenas por encima de las expectativas oficiales. Al tratarse de una emisión bajo legislación local, no implica aún un regreso pleno al mercado internacional, pese a estar denominada en dólares.
Un reporte de GMA Capital advirtió que el monto obtenido no alcanza para cubrir los compromisos de enero, que suman alrededor de USD 4.200 millones, de los cuales USD 3.600 millones estarían en manos privadas. En esa línea, los analistas remarcaron que la verdadera prueba para el Gobierno será acceder nuevamente al financiamiento internacional de mayor escala.
— Boom de emisiones corporativas y subsoberanas
- IRSA: USD 660 millones
- Provincia de Santa Fe: USD 800 millones
- Vista Energy: USD 1.300 millones
- Genneia: USD 400 millones
- Compañía General de Combustibles (CGC): USD 300 millones
- Ciudad de Buenos Aires: USD 600 millones
- Edenor: USD 201 millones
- Transportadora de Gas del Sur: USD 500 millones
- Pluspetrol: USD 500 millones
- Pampa Energía: USD 450 millones
- YPF: USD 541 millones
- Tecpetrol: USD 750 millones
Un informe de la consultora 1816 señaló que este auge de emisiones offshore funcionó como un canal relevante de ingreso de divisas en un contexto de menor liquidación del sector agroexportador, contribuyendo a la estabilidad cambiaria observada en noviembre y comienzos de diciembre.
El desafío de volver al mercado internacional
Tras las elecciones de medio término, el riesgo país retrocedió más de 450 puntos básicos, desde niveles cercanos a 1.100 unidades hasta un mínimo de 597 puntos en noviembre, el registro más bajo desde enero de 2025. Aunque luego volvió a ubicarse por encima de los 600 puntos y actualmente ronda las 624 unidades, el equipo económico apuesta a una nueva baja que facilite el acceso al crédito externo.
El indicador elaborado por JP Morgan mide la probabilidad de incumplimiento de la deuda soberana y refleja la diferencia de rendimiento entre los bonos argentinos y los títulos del Tesoro de Estados Unidos. Con los niveles actuales, la Argentina solo podría financiarse a tasas superiores al 10% anual en dólares, un costo considerado insostenible a mediano plazo.
En paralelo, el Ministerio de Economía avanza en negociaciones para obtener un préstamo REPO con bancos internacionales por hasta USD 7.000 millones, destinado a cubrir vencimientos de enero de 2026. Según estimaciones oficiales, un riesgo país en el rango de 400 a 500 puntos básicos sería clave para normalizar el endeudamiento externo y refinanciar obligaciones sin necesidad de pagos en efectivo a los bonistas.
