El REM del Banco Central proyecta una inflación del 2,3% en noviembre y mejora en la actividad económica
Se elevó la estimación de inflación y bajó la proyección del dólar. Crecimiento del PBI del 4,4% en 2025 y superávit fiscal de $12,9 billones.
El Banco Central dio a conocer este jueves los resultados del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) correspondiente a noviembre, elaborado sobre la base de consultas a 46 analistas locales e internacionales.
El informe muestra una corrección al alza en la inflación esperada, un mayor dinamismo en el nivel de actividad y una menor presión cambiaria prevista hacia fin de año.
Inflación: leve suba en las expectativas
Los analistas estimaron que la inflación de noviembre será del 2,3%, 0,4 puntos porcentuales por encima del REM previo.
Para diciembre, la proyección se mantiene en 2,1%, consolidando el sendero descendente que seguiría durante el primer semestre de 2026.
Tabla 1 — Proyecciones de inflación mensual (REM)
| Mes | Inflación proyectada (%) |
|---|---|
| Noviembre 2025 | 2,3 |
| Diciembre 2025 | 2,1 |
Tipo de cambio: menor proyección para el dólar a fin de año
La mediana de las expectativas ubica el tipo de cambio mayorista en $1.472,9 por dólar en diciembre, lo que implica una reducción de $27 respecto del REM anterior.
Para diciembre de 2026, el dólar alcanzaría los $1.720, con una variación interanual esperada del 16,8%.
Tabla 2 — Proyección del tipo de cambio
| Fecha | ARS/USD esperado |
|---|---|
| Dic-2025 | $1.472,9 |
| Dic-2026 | $1.720 |
Actividad económica: repunte hacia fin de año
El REM corrigió al alza su visión sobre la economía.
Los analistas estiman que:
- El PBI creció 0,5% en el tercer trimestre (vs. caída esperada en el informe previo).
- El cuarto trimestre mostraría una expansión del 0,8%.
- En 2026, el primer trimestre avanzaría otro 0,9%.
- En términos anuales, el PBI de 2025 se ubicaría 4,4% por encima del promedio de 2024.
Mercado laboral: estabilidad en la desocupación
La tasa de desempleo habría alcanzado el 7,5% en el tercer trimestre y se proyecta una baja a 7,2% en el cierre del año, sin cambios respecto a las expectativas previas.
Sector externo: mejora del superávit comercial
Las consultoras elevaron sus perspectivas:
| Variable | Proyección 2025 |
|---|---|
| Exportaciones | USD 85.667 millones |
| Importaciones | USD 77.140 millones |
| Superávit comercial | USD 8.527 millones |
Las tres cifras fueron revisadas al alza respecto del REM previo.
Cuentas públicas: superávit primario más ajustado
La estimación del resultado fiscal primario de 2025 se ubicó en $12,9 billones, lo que implica un recorte de $359.000 millones frente a la encuesta anterior.
Aun así, ningún analista espera un superávit inferior a los $10 billones.
Tasas de interés: nueva baja proyectada
El mercado espera que la TAMAR (tasa mayorista de plazos fijos) cierre diciembre en 32% nominal anual, equivalente a una tasa efectiva mensual del 2,6%.
Para diciembre de 2026, la TAMAR bajaría a 20,9%.
